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小米香港路演最完整還原:雷軍講升級版“故事” 有人瘋狂搶購有人仍在觀望

http://www.rlxuzu.icu 2018-6-24 7:15:11  來源:東北IT網  編輯:東三省
 

這是香港交易所修訂后的新股《上市規則》4月30日生效后,同股不同權架構企業IPO的首單破冰,也是今年以來香港資本市場最大的IPO盛事。

小米路演現場座無虛席,大約邀請了三百位機構投資人。不少未被邀請的投資人無奈地被擋在門外,間或詢問門口的工作人員是否有進場的機會。

受邀出席路演的理享家海外資產配置CEO朱超是幸運的一位。“這次機構投資者搶(投資小米)得很瘋狂,香港市場的大家族企業都在里面,散戶機會可能會少一些。”朱超在路演現場對經濟觀察報記者表示,“今天進場的人大多數已經投過小米的了。我們一開始就是小米老股的投資人,現在基石投資和錨定投資我們都有參加。”

路演啟動,身穿深藍色西服,臉上帶著招牌式微笑的雷軍準時步入會場,帶著他的高管團隊亮相于一眾投資者面前。

這一次,他對“做中國的蘋果”的小米故事提出了升級版。“小米這樣的公司是獨一無二的。”雷軍稱過去一個星期終于想明白了這個令無數投資人都深感困惑的問題。他對小米定位的概括是全球罕見的同時能做電商、硬件、互聯網的全能型公司。

除此之外,在路演現場,雷軍頻頻爆出他“發明”的小米概念詞:“小米應該是騰訊乘蘋果的估值”、“小米是新物種”……投資人笑聲不斷。

小米的估值下調

同在6月21日,聆訊后的小米招股書亮相。小米招股價格區間為每股17港元至22港元,計劃發行21.79億股,融資規模為47.2億-61.09億美元,而據此調整后的小米總市值約為539億-697億美金。這意味著,通過港股市場詢價后小米估值較預期做出了下調。

小米的估值問題一直為市場所關注。此前,香港投行機構按小米的互聯網公司而非硬件公司的估值模型定價,預測小米估值高達700億-850億美元,IPO之后短期內小米市值將超過1000億美元。而把小米看作是互聯網企業,主要是因為小米的主要利潤來自于互聯網業務,此塊業務毛利率接近60%。

“我真的不在意小米是不是互聯網公司,有人問我應該給騰訊的估值還是蘋果的估值,我說應該是騰訊乘蘋果的估值,因為小米是全能型的。”雷軍在上市路演時對投資者說道,“這次550億美元的定價,就是我也不想開價了,你們隨便開吧,總不至于連550億美元都不值吧?”“我們一直比較認可550億美元的估值,還是比較合理的。”朱超覺得小米的估值不可能會那么高,他們預測小米未來可能體量很大,但不代表著現在就已經覺得它“很大”了,朱超的團隊希望小米能有比較合理的穩步增長。“如果現在的價這么高,上市之后很容易會跌,投行會把估值定得高一些,內地基金投資者卻往往不買賬,所小米重新調整價格之后是比較合理的。”針對估值下調,中國海外資本董事總經理張俊文在小米路演后接受經濟觀察報記者表示。

即便估值下調,有投資者依然對小米的估值處于觀望的狀態。兩位被拒之門外的機構人士對經濟觀察報記者表示,如今股市行情不好會首選投資盈利能力較強的企業,新經濟股上市之后往往遭遇破發或股價下跌,而且從小米的財務業績上來看賺的并不太多,因此他們還在考慮投不投。

招股書披露,小米2015年至2018年第一季度營業收入分別為668.11億元、684.34.億元、1146.25億元和344.12億元,但在凈利潤方面,2015年至2018年1季度,公司凈利潤分別為-76.27億、4.92億、-438.89億、-70.27億。

不過,如果按非國際財務報告準則,2015年,小米經調整虧損人民幣3億元;2016年,小米經調整利潤為人民幣19億元;2017年,小米經調整利潤為人民幣54億元。

出現如此差異的原因主要是可轉換可贖回優先股公允價值變動等因素的影響。招股書顯示,2015年、2016年及2017年12月31日止年度,小米可轉換可贖回優先股公允價值變動分別為88億元、25億元及541億元。

據了解,互聯網公司通常會有多輪融資發行可轉換可贖回優先股,在港交所的國際會計準則下,這種優先股會體現為對股東的負債,其公允價值的上升會記錄于公司賬面的虧損,但實際上公司并未沒有這樣的虧損發生,對公司實際運營也沒有影響。

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